根据 wind 数据再现，2023年3月墟市大伙震动下行。个中，上证指数着落0.21%、沪深300着落0.46%、深证成指着落0.49%、创业板指着落1.22%。从指数变动幅度来看，科创50、上证指数以及中证500展现相对于较好。
(海内及国际主要指数行情材料起因：Wind、东方基金整顿) (海内及国际主要指数涨跌幅材料起因：Wind、东方基金整顿)行业方面，申万一级行业领涨的行业不同为传媒、算计机、通信，领跌的行业不同为房地产、钢铁、轻工建造。概念指数方面，领涨的指数不同为连板指数、打板指数、首板指数，领跌的指数不同为光伏逆变器指数、稀土指数、锂矿指数。
(A股申万行业涨跌幅材料起因：Wind、东方基金整顿)资金层面，根据 wind 数据再现，2023年3月，沪股通资金净流入89.09亿元，截止3月31日，沪股通累计资金净流入9860.2 亿元；2023年3月深股通资金净流入3.49亿元，截止3月31日，深股通累计资金净流入8891.25 亿元。
2023年3月，沪市港股通资金净流出27.85亿元，截止3月31日，沪市港股通累计资金净流入11588.08 亿元；2023年3月深市港股通资金净流入101.65亿元，截止3月31日，深市港股通累计资金净流入10670.91 亿元。
(沪深股通、港股通10月资金流入状况材料起因：Wind、东方基金整顿)ORIENT FUND
海内主要经济数据
1、经济震动：景气鼓鼓上升趋势分明
1）损耗端
根据国家统计局数据，3月，建造业洽购司理指数（PMI）为51.9%，比上月下降0.7个百分点，高于临界点，建造业维持扩展态势。3月份，非建造业商务震动指数为58.2%，比上月升高1.9个百分点，高于临界点，非建造业恢复繁华措施放慢。3月份，分析PMI产出指数为57.0%，比上月升高0.6个百分点，位于较高景气鼓鼓区间，说明我国企业损耗筹备总体状况连续恶化。
2）须要端
根据国家统计局数据，2022年整年GDP同比增添3%；
2月社会破费品批发总数累计同比3.50%，预期3.50%，前值-0.20%。
2月流动物业投资告竣额累计同比5.50%，预期4.40%，前值5.10%。
二、通胀率
根据国家统计局数据，2023年2月，CPI同比下跌1.0%，涨幅较上月收窄1.1个百分点；PPI同比下降1.4%，降幅较上月扩张0.6个百分点。
三、钱币与财政
央行数据再现，2023年2月社会融资领域增量 31600 亿群众币，前值59840亿群众币；新增群众币贷款18100亿元，前值49000亿元；钱币供应量M2同比12.9%，前值12.6%；M1 钱币供应同比5.8%，前值6.7%；M0 钱币供应同比10.6%，前值7.9%。
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后市研判
存眷AI大趋势下的家产投资机缘
短期AI家产链热度热潮，ChatGPT的呈现让人们意识到了人工智能家产一经走出了从零到一的阶段，利用场景在仓卒铺开，并将逐渐走入每集体的处事以及糊口，办公软件、电商直播等场景有大概领先被改革。
预测他日，咱们会延续存眷人工智能这条干线，偏重点存眷算力方向。AI利用对于算力消费大幅进步，图像、语音、呆板视觉以及玩耍等范畴的数据将消失迸发式增添，数据运算硬件根底办法数据焦点（IDC）、AI办事器等须要随之增添。而供给算力的当中芯片AI加快卡、GPU等绝大全体份额还掌握正在海内厂商手中，国产代替空间昭著。同时咱们也要存眷正在AI的动员下，智能音箱等设施破费电子设施算作AI接出口，带来的渗出率选拔以及产物更新换代逻辑。
经济有望发力，破费底部渐渐惊醒
大伙来看，经济惊醒将成为墟市干线，虽然外部境况仍然震动，海内经济仍有压力，但阻力方向规模有所恶化，同时叠加战术端支柱，咱们以为企业端红利环比将有所改善。同时正在履历往昔一年的保养，A股大伙估值处于正当偏低水平，正在企业红利改善的状况下估值有望建设，瞻望A股整年比拟于昨年展现悲观。
根底面，破费往昔两年受疫情作用较大，陪同疫情战术摊开，破费场景渐渐恢复，住户破费心愿有望建设，咱们以为破费心愿以及破费才略两个维度均将迟缓惊醒，最终动员破费量价齐升。
投资端，咱们以为大伙稳固，地产须要端消失信心没有足、组织崩溃的性格，他日陪同经济恢复咱们以为须要端将筑底有望超预期。出口受基数及须要作用压力较大。预计他日大伙震动性有望维持延续宽松，通胀平和。
方进取，一是存眷稳增添背景下相干地产、基建家产链的机缘，陪同他日地产战术落地，行业根底面有望渐渐改善，估值弹性较大；二是存眷契合转型方向的高端建造以及科技建造类公司；三连续存眷范畴细分子行业龙头中永恒确实定性收益，经过估值红利的再平定，力图拔取DCF折现后预期收益仍有空间的个股施行择优配置。
努力存眷科技改革，经济惊醒仍正在路上
本年以后，墟市大伙消失震动下行，但受制于增量资金有限，各大指数展现崩溃，板块收益方差更大，科技成为展现较好的范畴。年头以算计机为代表的信创主旨展现亮眼，嗣后ChatGPT的呈现，让墟市渐渐意识到人工智能本领前进投入“奇点”时辰，行情演绎散布至通信、电子、传媒行业。提议努力存眷AI对于各行各业带来的本性改变，由于它将改革咱们他日处事糊口的办法。
科技范畴的改革排斥了墟市的眼光，但没有要无视，经济惊醒是咱们正在中永恒也许延续存眷的方向。损耗糊口回到一般状态，建造业不停向高端进级进一步进步国产化率、寰球市占率；对于他日支出牢靠性的推广进一步释放破费潜力、动员破费进级；医药改革以及疗养办事选拔为生命糊口质量保驾护航。这些范畴的繁华前进亦将选拔咱们的处事糊口品格，这一历程中也将会孕育良多的投资机缘，值得存眷以及开采。
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中心行业信息及点评
1、电子行业
行业数据
根据IDC，2022年四季度寰球智高手机出货量3.0亿部，同比下降18.3%，环比下降 0.5%，四季度出货量同比下滑幅度扩张。2022整年智高手机出货量为12.1 亿部，同比下降 11.3%。分品牌来看，安卓系国产物牌同比下滑水准较大。苹果 2022 年四季度出货量 72.3 百万部，同比下降 14.9%，三星 58.2 百万部，同比下降 15.6%，小米33.2 百万部，同比下降 26.3%，vivo 22.9 百万部，同比下降 18.9%，OPPO 25.3 百万部，同比下降 15.9%，其他品牌 88.4 百万台，同比下降 18.3%。
前期概念
后续咱们以为仍然要中心存眷人工智能板块动员的算力根底办法修建。随着人工智能锻炼及利用落地，算力算作下层撑持，须要选拔成为一定趋势，信息根底办法决定性受害：1）算作云霄数据保存及处置的当中，办事器及保存器墟市有望延续扩容，个中AI办事器增速有望领跑办事器墟市并驱策办事器单价选拔；2）数据焦点流量推广叠加架构迭代，驱策光模块/调换机等通信收集设施须要选拔、速率进级。
同时一些破费电子产物也将是AI他日的主要的接出口。正在AI算力及大模子驱策下，或将发觉下一代迁徙交互办法。硬件端，咱们以为AI恐怕帮忙AR/VR完结更高精度的交互感受，并且优化语音及手势等判别才略，以至完结最终脑机接口的交互办法。生态端，咱们看好AIGC他日恐怕升高实质开垦老本，正在假造天下中无限创造，提议中心存眷VR/AR家产链。
二、通信行业
行业数据
根据IDC数据，截止2022岁终，寰球数据焦点付出2016.6亿美元，恢复到了2018、2019年的本钱支付水平，完结了自2020年以后三年的正增添。再现疫情后寰球经济惊醒，数据焦点墟市迎来建设性的增添。
其它2022 Q4季度，寰球以太网调换机当季度墟市领域到达了103亿美元，完结陆续三个季度的环比增添并且创下史乘新高。受害于海内电信的数通墟市的惊醒业绩设施的更新迭代，寰球以太网调换机设施完结了2018年以后的首次增添。
前期概念
OpenAI于3月15日清晨推出GPT-4多模态预锻炼大模子，除语言文本外，还支柱图像判别输入，以文本大局输出。正在算力方面，以前的GPT-3.5模子天生的文字实质长度是4000 Token（每1000个Token约为750个单词）的长度，GPT-4.0模子天生回覆的文本长度也许到达32000个Token，比拟之下须要6倍算力的选拔。ChatGPT锻炼模子须要大度数据，其次须要很大的算力集群，须要用到2.8-2.9万张显卡。今朝GPT-4.0参加了图片多模态，多模态的配合全面是1加1大于2的效应，正在GPT-4的协助下，人们的处事效用会极小进步，他日有望参加视频天生式多模态，所以对付AI算力集群的加快摆设或将成为须要。
ChatGPT又一项利用落地，微软正在“AI重塑损耗力”大会上重磅揭晓其全新AI启动的产物——Microsoft 365 Copilot，将GPT-4器械周全接入其办公软件百口桶。他日Teams、Outlook等软件都或将取得GPT-4器械的助力，这或将改革办公软件利用者的损耗办法和损耗效用。Copilot将算作Microsoft 365的一项付费附带功能，针对于有须要的集体或企业用户供给办事。GPT模子的商业模式一经初现，他日的大领域商业化里程或将加快。
三、传媒行业
行业数据
据伽马数据再现， 2023年2月，中国玩耍墟市理论出售支出216.09亿元，环降10.16%，同降22.72%，主要受假日停止作用。2023年2月，中国玩耍墟市领域为216.09亿元，环比下降10.16%，同比下降22.72%。环比下降主因：一是二月春节假日停止，活泼用户削减；二是假日停止后玩耍内相干震动也随之扫尾，用户付费心愿及活泼度均下降；三是二月天数少于一月，用户付费时长削减。而同比下降是因为昨年同期适值春节假日，产物集体展现较佳。
2023年2月，中国迁徙玩耍墟市理论出售支出为154.86亿元， 环降12.11%，同降28.40%。大伙受春节假日停止，春节震动热度没落和二月天数较少等因素作用，本月墟市领域缩减。从产物来看，虽然普遍产物呈现流水回落，但仍有全体产物经过版本更新、经营震动等营销办法完结逆势增。
前期概念
2023年3月，国家消息出版署共揭晓27款进口玩耍版号以及86款国产玩耍版号，行业延续释放努力记号。
1）从进口版号下发的时光看，与2021年以及2020年首批进口版号下发的时光节点根底统一。从数目上来看，参照2022年12月（44个），2021年2、6月（33、22个），2020年3、8、12月（27、28、42个）不同下发了一批进口版号，本次版号数目与近三年来每次版号数目均值根底持平。国产版号近多少个月也根底维持正在每月一批，数目正在80个上下的水平。大伙看，版号需要端有规模改善。
2）产物质量上看，头部玩耍大厂的中体量产物络续获批，有望对于玩耍板块后续的业绩增添供给更多确实定性。其余，产物的品类多元化水准也正在渐渐选拔（如二次元、射击品类玩耍版号络续获批），监管层面有规模改善，有助于渐渐牢靠投资者的预期。
国产与进口玩耍版号的散发节奏已渐渐常态化，对于玩耍墟市产物需要丰硕度的选拔有推进影响。其余，迩来AIGC的繁华将有助于玩耍公司降本增效，但玩耍算作专科度以及精巧化水准更高的实质大局，近期内降本增效状况或难以定量形容。咱们存眷玩耍行业受害于本领以及战术规模放松的双重利好，行业的估值有望失去建设。根底面层面，提议延续存眷产物测试、定档里程，头部公司的红利预期或有望进一步上修。
告急提醒：
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本文章是基于投资者被以为有才略独立评估投资告急、独立利用投资决议并独立负担相映告急。
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